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9月CPI进入“3时代”短期对货币政策掣肘或有限

发布时间: 2019-11-16 11:08:09来源:互联网 

记者谭志娟在北京报道

9月份cpi进入“3倍”,引起市场关注:10月15日,国家统计局公布的数据显示,9月份cpi同比上涨3.0%,环比上涨0.9%。Ppi同比下降1.2%,环比上升0.1%。统计数据显示,cpi自2013年12月以来首次同比下降3%。

“主要驱动因素是食品价格。核心消费物价指数保持在1.5%的低水平,食品和能源价格稳定后的通货膨胀。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军告诉记者cpi上涨的原因。

国家统计局的数据显示,cpi环比上升0.9%,比上个月上升0.2个百分点。其中,食品价格上涨3.5%,涨幅0.3个百分点,影响cpi涨幅约0.73个百分点。具体而言,猪肉供应紧张,价格继续上涨19.7%,较上月下降3.4个百分点,影响cpi增长约0.65个百分点。受天气转凉和消费替代需求增加的影响,牛肉、羊肉、鸡肉、鸭蛋价格上涨4.0%-7.7%,综合影响消费物价指数上涨约0.16个百分点。新鲜蔬菜供应充足,价格下跌2.4%,影响消费物价指数约0.06个百分点。苹果、梨和其他水果大量上市。新鲜水果价格下跌7.6%,影响消费物价指数约0.15个百分点。

从同比来看,cpi上涨3.0%,比上个月上涨0.2个百分点。其中,食品价格上涨11.2%,涨幅1.2个百分点,影响cpi涨幅约2.21个百分点。食品方面,猪肉价格上涨69.3%,涨幅22.6个百分点,影响cpi增长约1.65个百分点。牛肉、羊肉、鸡肉、鸭蛋的价格上涨了9.4%至18.8%。新鲜水果价格上涨7.7%,涨幅下降16.3个百分点。上述六项合计影响消费物价指数上升约0.49个百分点。新鲜蔬菜价格下跌11.8%,影响消费物价指数约0.33个百分点。

因此,张军认为,快速产能清理导致猪肉价格持续上涨是本月推高cpi的关键。替代效应使得肉类价格同样上涨,同时也对cpi产生了拉动作用,但低核心cpi仍显示出有限的通胀压力。

值得注意的是,根据国家统计局城市司高级统计师沈芸的解释,估计在9月份3.0%的同比增幅中,去年的价格变动产生了约-0.1个百分点的尾部影响,而新的价格上涨产生了约3.1个百分点的影响。

就生产者价格指数而言,从环比来看,生产者价格指数从上月的小幅下降上升到小幅上升,上升了0.1%。"本月生产者价格指数的主要驱动力是生产资料."张军告诉记者,从结构上讲,生产资料的价格已经从低到低。生活资料价格环比上涨0.5%,比上个月上涨0.3个百分点,影响工业生产者整体水平上涨约0.13个百分点。

在主要行业,随着沙特阿拉伯受创产能逐渐恢复,原油价格下跌,石油和天然气开采行业价格从持平变为低迷,石油、煤炭和其他燃料加工行业价格从高位变为低位。受钢铁产量大幅增加和市场供应充足的影响,黑色金属冶炼和压延行业继续下滑,跌幅达0.6个百分点。

从同比来看,生产者价格指数下降了1.2%,比上个月上升了0.4个百分点。其中,生产资料价格下跌2.0%,跌幅扩大0.7个百分点。生活资料价格上涨1.1%,涨幅0.4个百分点。“据估计,在9月份1.2%的同比降幅中,去年生产者价格指数的波动影响约为-0.7个百分点,而新一轮价格上涨的影响约为-0.5个百分点。”沈芸解释道。

关于生产者价格指数(ppi)的未来趋势,张钧表示,“据观察,pmi原材料的采购价格已经季节性反弹,而crb指数继续下降。在全球经济放缓和地缘政治频繁发生的情况下,如果供求格局没有根本改善,工业产品价格短期内就没有反弹的基础,生产者价格指数进一步下跌的可能性很高。

然而,据受访专家称,尽管cpi已进入“三次”,但核心cpi仍处于相对较低的水平,结构性通胀不会对货币政策构成太多约束。然而,面对结构性通货膨胀,货币政策应该锚定核心通货膨胀。

张军告诉记者,尽管第四季度cpi突破3的可能性仍然很高,但本轮cpi的上升趋势主要是由生猪价格上涨引起的结构性通胀造成的。不包括食品和能源在内的核心通胀仍处于低水平。短期结构性价格上涨对全年货币政策的制约有限,政策水平不需要刻意调整以稳定价格。

不过,他也强调,尽管结构性通胀不会对货币政策的主要方向产生根本性影响,但仍将抑制货币政策的实际实施效果和宽松空间。因此,当主要海外经济体的货币政策大幅放松,全球加权平均货币政策利率将接近危机后低点时,中国货币政策放松步伐相对温和,重点仍是继续优化货币投放结构,疏通货币政策向贷款利率的传导。

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